Oro: la “tormenta perfecta”

Señal de Alerta
por Herbert Mujica Rojas
12-9-2006

Oro: la "tormenta perfecta"

En su serie Mining Intelligence Series el BNamericas Mining Group* en
su edición de mayo 2006, sacó el reporte Oro: la "tormenta perfecta",
del cual transcribimos párrafos muy importantes.

"El oro está en el ojo de la tormenta. El precio del metal precioso ha
subido 150% en los últimos cinco años y la pregunta es si seguirá
subiendo o si tocará techo".

"Puede ser el paraíso para los productores mineros……..y un entorno
político social más complejo para las labores mineras, especialmente
en los países en desarrollo, donde existen las mayores posibilidades
de hallar nuevos depósitos y donde sus costos de producción son
menores que en los distritos tradicionales como Sudáfrica, Estados
Unidos, Australia o Canadá."

"América Latina representa hoy una quinta parte de la producción
mundial de oro y su participación seguirá aumentando."

"América Latina, sin embargo, se mantuvo como el principal destino de
las inversiones en exploración, especialmente gracias al desempeño del
Perú, donde el boom del oro iniciado a principios de los 90 con la
puesta en marcha de la mina Yanacocha –propiedad de la estadounidense
Newmont Mining Corp. y la peruana Cia. de Minas Buenaventura S.A.- se
ha mantenido a lo largo de los años".

"Si bien los costos de producción en los distritos emergentes son
mucho más bajos que los que se registran en los distritos clásicos, el
riesgo político y social y la inestabilidad jurídica en los primeros
son altos, lo que genera una mayor incertidumbre. Un claro reflejo de
esto es la fuerte caída que ha sufrido el Perú en la última encuesta
sobre clima de inversión minera realizada del Instituto Fraser, de
Canadá. Tras haberse ubicado como uno de los destinos bien evaluados
de los ejecutivos de las empresas mineras, el Perú cayó en la última
versión al puesto 43 –de entre 64 regiones consideradas- tras haberse
ubicado en el puesto seis en la encuesta 2002/2003."

"Esta pérdida de confianza, que responde principalmente al aumento el
apoyo ciudadano a posturas populistas en un período electoral como el
que se vive desde el año pasado, es especialmente relevante para el
panorama aurífero. Perú ya se ha ubicado como el quinto mayor
productor de oro del mundo y es considerado como uno de los distritos
de mayor potencial".

"Sin embargo, en el caso peruano los resultados de la encuesta del
Instituto Fraser no se condicen, al menos por ahora, con los hechos:
el número de petitorios mineros recibido por las autoridades peruanas
sigue siendo alto, sumando 2.373 en los primeros cuatro meses de este
año, lo que representa un aumento de 72.5% frente al mismo período del
año pasado. Pero el aviso está dado. Según Pierre Lassonde, presidente
de Newmont Mining Corp., Yanacocha necesita invertir entre US$ 1,500
millones y US$ 2.000 millones en los próximos años para compensar la
caída de producción que se espera en la mina".

"La canadiense Barrick Gold, el mayor productor de oro del mundo, puso
en marcha a mediados del año pasado al yacimiento Lagunas Norte, parte
del proyecto Alto Chicama, ubicado en el norte del Perú, que producirá
un promedio de 800,000 onzas anuales de oro durante sus primeros tres
años de operaciones…….Estas dos minas compensarán el cierre de
Pierina, ubicada en el norte del Perú, que se realizará en el año 2009
tras once años de producción. Pierina produjo en 2005 unas 625.000
onzas de oro."

"Por su parte, la sudafricana Gold Fields Ltd. tiene previsto poner en
operaciones a fines de 2007 la mina de cobre y oro Cerro Corona, en el
norte del Perú, que producirá inicialmente unas 400.000 onzas anuales
de oro equivalente."

"Si bien el problema de "acceso a la tierra" no es exclusivo de los
países emergentes, en estos últimos la intensidad de los
enfrentamientos y, en algunos casos, su politización, los hace mucho
más complicados. Los casos que se han presentado en el Perú en los
últimos años, como la paralización del proyecto La Granja y del
desarrollo de Cerro Quilish-Yanacocha, el violento bloqueo de Tintaya
y el ataque al campamento de exploración del proyecto La
Zanja-Buenaventura, son un buen ejemplo de esto. Y el tema no parece
estar en vías de solución. De hecho, según varios expertos en este
tipo de problemática, con los actuales niveles de precio, las
expectativas de algunas comunidades tenderán a exacerbarse y es
posible que la conflictividad se haga más aguda."

"El aumento que muestran los costos de producción subraya la
importancia de los distritos emergentes, en especial América Latina,
para la buena salud económica de los productores mineros. En el caso
de Newmont, por ejemplo. Los costos consolidados atribuibles a las
ventas de la mina peruana de Yanacocha sumaron el año pasado US$ 147
por onza, frente a los US$ 317 por onza de la región Australia/Nueva
Zelanda o los US$ 333 por onza de Nevada."

"Productores y analistas coinciden en que hoy en día nos encontramos
ante un período inusitado en la historia de los metales. En efecto, la
recuperación del precio del oro no se ha dado en el vacío. De hecho,
los precios de los metales básicos han aumentado más que los de los
metales preciosos en los últimos dos años, lo que señala que el del
precio del oro no está viviendo un rally puramente especulativo".

"A esto se suma la relativamente baja participación del oro entre los
activos financieros mundiales. Según John Hathaway, administrador del
Tocqueville Gold Fund, en 1934, año en que el mundo estaba atravesando
uno de sus peores crisis económicas, el oro representaba el 21% de la
capitalización de mercado de los activos financieros globales. Esta
participación subió hasta 25.8% en 1982, cuando el mundo enfrentaba
nuevamente una crisis económica mundial de proporciones, para comenzar
a caer estrepitosamente a partir de entonces. El año pasado el oro
representó apenas el 1.4% de la capitalización de mercado de los
activos financieros globales, según Hathaway, quien señala llama la
atención sobre el complicado clima macroeconómico que vive el mundo.
"No iremos a 20% ó 25% pero hay mucha distancia de dónde estamos hasta
alcanzar, digamos, un 10%".

"A esto hay que sumar el cambio de política de los bancos centrales.
En 1999, 15 bancos centrales europeos firmaron un acuerdo sobre oro
(CBGA, Central Bank Gold Agreement) para limitar por cinco años las
ventas netas de reservas de este metal precioso a no más de 400
toneladas anuales. En marzo del 2004, estos países renovaron el
acuerdo, aumentando el límite a 500 toneladas anuales. De hecho, las
ventas oficiales de oro en 2005 aumentaron 40%, hasta sumar las 650
toneladas, empujadas principalmente por ventas de los países miembros
del CBGA durante el primer semestre del año".

"Si bien no se esperan cambios bruscos o radicales en las políticas de
compras de oro por parte de estas instituciones, el cambio de foco que
se percibe en el mercado apunta a que estas políticas ayudarán a
sostener el aumento del precio del oro. El oro representa el 26.5% de
las reservas de oro de los bancos centrales de los países
desarrollados pero tan sólo el 3.6% de las reservas de los bancos
centrales de los países en vías de desarrollo, señala Flores, de
HSBC."

"El sector joyas, sin embargo, comenzó a mostrar señales de reacción a
la subida del precio del oro en el segundo semestre del año, lo que se
agudizó en los primeros meses de 2006, cuando se registró una
significativa caída en la demanda de oro por parte de la industria
joyera".

"La demanda de India es clave en el mercado mundial de la joyería del
oro. El oro está muy metido en el tejido social indio. Este país es el
mayor consumidor de joyería de oro del planeta y, con las altas tasas
de crecimiento económico que representa, hay una mejora en el poder
adquisitivo de la población que se debe traducir en un mayor consumo
de joyas. Sin embargo, el alto precio que está alcanzando el oro puede
ser un freno importante a este crecimiento".

"China, por su parte, es también un importante mercado para joyas de
oro, aunque no tanto como India. En China, sin embargo, la demanda no
ha sido tan vigorosa. En parte, de acuerdo con Paul Walker, CEO de
GFMS, por un cambio en los patrones de consumo de joyas de oro: los
compradores están dejando el oro de 24 kilates (999 partes por mil de
pureza) a favor de las joyas de oro de 18 kilates (3 partes en cuatro
de oro), que, entre otras cosas, presenta un margen más alto para los
fabricantes de joyas."

"Los altos precios del oro, sin embargo, no serán un paraíso para los
productores mineros. Con los costos subiendo, dificultades para
reponer reservas, el riesgo político en alza y una creciente oposición
ambiental, los ejecutivos mineros tendrán que mantener sus operaciones
y sus finanzas bajo estricto control si quieren sacar provecho del
marcado alcista que vive el oro".
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